原文来源：深潮 TechFlow

近日，即将从Binance下架的「羊驼币」$ALPACA成为市场焦点。尽管流通市值仅为3000万美元，却撬动了上百亿美元的总交易量。4月24日，Binance宣布将在5月2日下架包括Alpaca Finance（$ALPACA）在内的四种代币。

通常情况下，「下架Binance」对一个项目来说是重大利空消息——流动性减少、交易量萎缩，代币价格往往大幅下跌甚至一蹶不振。然而，$ALPACA却展现出了截然不同的走势。

在下架消息发布后，$ALPACA短期内跌幅达30%左右（以Binance现货价格为基准），但仅用三天时间，其价格便暴涨近12倍，从0.029美元飙升至最高0.3477美元。与此同时，未平仓合约（OI）规模远超其代币市值数倍，围绕$ALPACA的多空博弈迅速演变为一场「绞肉机」行情。

费率结算加速，多空博弈更甚

Binance随后调整了资金费率规则，将封顶费率周期缩短至每小时结算一次（最高2%）。这一调整进一步加剧了多空博弈的激烈程度。多头不仅通过拉盘获利，还能持续收取高额资金费率，实现了「又吃又拿」的效果，$ALPACA价格因此在高位博弈接近四天。

按照每小时结算-2%的费率计算，在1倍杠杆的情况下，做空者持仓一天便会损失至少48%的本金。然而，即便如此高昂的费率，仍有不少资金前赴后继选择做空。

在这场激烈博弈中，有用户发现一些百万美元级别的带单员高杠杆做空$ALPACA，最终导致跟单用户的数百万美元资金爆仓。

4月29日，Binance将$ALPACA合约费率上限提高至±4%。理论上，这一规则应劝退空头，但$ALPACA币价却「反常识」般暴跌，从0.27美元一路跌至0.067美元附近。

没有绝对的交易法则

随着交易量与关注度逐渐下降，$ALPACA的故事或许暂时告一段落。

回顾这场千亿量级的闹剧，$ALPACA某种程度上成为了Meme币的代表——因下架利空而吸引了大量关注，将「黑红也是红」的原则发挥到极致。此外，其低流通市值（低点不到400万美元）、高度控盘的筹码分布以及宽幅波动的价格走势，都让这只「羊驼」更加贴合Meme币的特征。

然而，表面形象虽可爱，但对于参与其中的用户而言，这几天的博弈只能用「血腥」形容。利空消息引发疯狂拉升，而「爆空」消息却带来流畅下跌，$ALPACA的复杂走势颠覆了传统的「sell the news」逻辑，也让许多投资者的仓位惨遭重创。

显然，「利好」与「利空」的界限已逐渐模糊，单一的判断逻辑不再适用于不断进化的市场。取而代之的是利用人性弱点的暴力操盘，爆仓数据屡创新高。这种现象用「野蛮生长」来形容再合适不过。

然而，事物兼具两面性。有人感到迷茫，也有人兴奋不已。对于追求价格波动刺激且能力超群的参与者而言，这或许是久违的赚大钱机会。

也有声音指出，带单员用跟单用户资金高杠杆做空的行为是一场对散户资金的围猎，正如电影台词所言：「豪绅的钱如数奉还，百姓的钱三七分成」。真相如何尚无定论，但可以肯定的是，这场操纵中的最终赢家不会是普通用户。

在监管措施尚未完善的前提下，$ALPACA或许只是市场中疯狂操纵的一个缩影。截至本文撰写完成，$ALPACA价格仍在剧烈波动，可能在正式下架之前还会带来更多「表演」。

然而，在这场充满变数的价格博弈中，懵懂参与者的生存空间愈发狭小。面对注意力与流动性的双重围猎，或许少看多动才是散户最优的选择。看到大新闻与异常走势便认为「机会来了」的，不仅是散户，还有早已蓄势待发的项目方。

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(责任编辑：创业研究)

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